全球财经连线｜A股开年偏弱运行，后市行情将如何演绎？

A股开年偏弱运行

A股三大指数今日延续疲弱走势，截至收盘，沪指跌1.42%，失守2900点，收报2887.54点；深证成指跌1.85%，再创阶段新低，收报8947.72点；创业板指跌1.76%，再创阶段新低，收报1744.41点。市场成交额萎缩，今日沪深两市成交额仅有6576亿元，北向资金净卖出43.47亿元。相关A股盘面解读，一起来听听申万宏源证券首席市场专家桂浩明的分析。

股市下行受三方面因素影响

《全球财经连线》:如何点评今日A股盘面？ 2024开年A股为何偏弱势运行？

桂浩明:周一是今年股市运行的第二周的第一天，也是第五个交易日。从市场表现看，没有摆脱年初以来的弱势格局，大盘跌破2900点。新年伊始，股市接二连三地下跌，我觉得有三个方面的原因。

第一，去年年底时候的反弹更多反映了市场对于后市的良好预期。但是，基本面并没有发生实质性的改变。市场的持续上升，需要多方面因素的支撑，如果这些因素不足，行情很难延续。所以从技术上而言，本身的基础不牢靠。

其次，无论是假期期间公布的PMI指数，开市以后公布央行在公开市场中数万亿的净回笼和海外市场当中美元汇率的波动等(因素)，可能都给A股市场带来一定压力。市场中企盼的宏观数据的不断向好的格局，还不能非常完整地体现出来，这也是大盘运行当中的不利因素。

第三，前期一些热点在上周都纷纷哑火。当中，既有过度炒作如ST左江这类品种，也有被市场认为有希望卷土重来的光伏。所以整个市场变得缺乏热点。没有热点，资金自然不愿意进来，两市加起来成交量约为6000多亿元。由于持续下跌，市场信心动摇。

出现年报行情或有一定难度

《全球财经连线》:A股即将迎来2023年年报披露季，如何影响接下来的A股行情？

桂浩明:接下来，马上要进入2023年年报的披露期，已有些公司公布了年报的预告。公布的数量不多，并不能够代表整体水平。从去年规模以上企业的利润增加值等多方面的数据来看，去年的年报恐怕未必让人放心。在此情况下，要指望年报行情也有一定难度。

2023年A股盘点

年尾沪指三连阳为2023年A股行情画上句号:截至12月29日收盘，上证综指2023年全年下跌3.70%；深证成指、创业板指年线分别跌去13.54%和19.41%；北证50指数则全年上涨14.92%。

回顾2023年，A股市场呈现怎样的特征？底部是否已经确认？A股情绪何时有望迎来修复？前海开源基金首席经济学家杨德龙为我们带来他的解读。

2023年A股市场震荡调整

杨德龙:回顾2023年，A股市场、港股市场均出现一定程度的下跌，大盘也跌破了3000点整数关口，市场走出了震荡调整的走势。在跌破2900点整数关口后，很多投资者信心受到挫折的时候，大盘绝地反击，在2023年最后两个交易日大幅反弹，这是一个好兆头。

2024年随着稳经济增长的政策逐步发力，预计我国经济复苏的力度将逐步增强，投资者的信心有望逐步提振。2024年A股有望展开结构性牛市，而经济转型受益的消费、新能源、科技三大方向的优质企业将会迎来估值回升的机会。

2024年是估值修复的一年，也是市场风格切换的一年。美联储货币政策转向已经是板上钉钉，2024年美股见顶回落的可能性很大，而A股和港股则成为全球资本市场估值洼地，有可能重新吸引外资的流入。

特别是在美联储货币政策转向之后，美联储进入到减息周期，中美货币政策偏差减少，也带来了人民币汇率的大幅反弹，预计2024年人民币相对美元的汇率可能会重新回到6字头，人民币升值往往伴随着人民币资产的估值回升，所以2024年是机遇大于挑战、机会大于风险的一年。

随着居民储蓄向资本市场转移以及外资的重新流入，资本市场也将迎来更多机会、更大的赚钱效应。所以在此建议各位投资者保持信心和耐心。

2024年经济复苏预期增强

杨德龙:2023年12月31日国家统计局公布了12月份PMI数据为49%，与上个月相比回落了0.4个百分点，说明当前工业生产的景气度依然较低，需要政策面继续放大招，来提振工业生产以及需求，从而拉动经济复苏。

2023年消费是推动GDP增长最重要的引擎，2024年“三驾马车”有望逐步发力，包括投资、出口、消费都会出现一定的增长。

2024年经济复苏的预期增强，而增长的动力也将更加强劲，化解楼市、地方债以及中小金融机构风险的措施将逐步出台，有利于提高投资者的信心。

2024年A股行情如何演绎

2024年A股行情将如何演绎？投资者可以关注哪些投资机会？让我们一起来听听瑞银证券中国股票策略分析师孟磊的观点。

对市场持乐观态度

孟磊:我们对于市场较为乐观，有三个原因。第一个是企业盈利已经出现反弹，而且在今年继续反弹，比市场预期高。

第二，政策发力会持续，无论是货币、财政、信贷，还是房地产政策上。

第三，关于整体投资者信心，更多是由于股票市场下跌所引起的。从跨资产类别角度来看，其他资产类的投资者已经开始反映经济企稳上行，我们认为股票市场上有一定的错误定价，随着“抱团股”开始瓦解结束，(市场)可能会逐步复苏。

短期看好价值股 长期看好成长股

孟磊:由于我们是偏乐观的态势，那在风格配置上怎么来做判断？第一，短期而言，价值股优先，因为我们现在还处在相对弱势的环境里，但是如果摆脱了弱势的环境，我们会看好成长股。

历史上来看，沪深300成长比沪深300价值的相对表现，与万得全A指数高度挂钩。涨的时候，大家喜欢追涨，成长股的弹性比较大。而在市场下滑的时间点，价值股更受欢迎。过去两年到现在，由于市场偏弱的态势，高分红价值股票被大家所看好。但如果我们的基准预测成型，随着企业盈利数据逐渐发布，产生正面作用，纵观全年，我们会先看好价值股，随后更看好成长股。

第二，分红依然可以作为较大的防御性持仓，过去2、3年的红利指数走势比较平稳。短期而言，高股息依然可以作为防御性持仓中较为重要的一部分。

大盘小盘也是经常提到的问题。从历史上看，大盘股和小盘股的相对走势最主要的驱动力是无风险利率，利率越低的时候，小盘股越受追捧，实际上并没有必然的逻辑联系，更多源于市场的直觉反应，钱多的时候像水一样，自然流向更广阔的市场，与此同时比较轻的、比较小的会先浮起来，也就是中小盘。过去2、3年，利率处在下行的环境，中小盘股的走势比较强劲。

今年，我们的基准预测是10年期国债利率维持在2.6%左右水平。所以在无风险利率持平的态势下，中小盘股跑赢的趋势有可能暂告一段落。对大盘小盘我们没有明显偏向，而是持比较中性的态度。

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