总量周观点：稳增长政策加速落地复苏预期增强

投资要点:

宏观:上周国际原油价格继续上涨，带动国内工业品价格指数上涨美联储加息态度强硬，美债收益率小幅反弹，人民币汇率在6.7附近波动高频景气指数显示，上周中国经济复苏动能较5月底有所下降，但整体中枢仍在上移继全国稳定经济市场会议后，6月1日，全国例会再次部署稳增长政策，要求落实一揽子稳定经济政策措施，新增退税1400多亿元，7月份全部退还，金融支持基础设施建设，需要增加政策性银行信贷额度8000亿元日前，中国人民银行表示，将进一步加强稳健货币政策的实施5月通胀方面，食品价格涨幅趋于缓和，CPI可能基本稳定在高基数的影响下，PPI可能会继续下降目前稳增长政策密集出台，且基调较高预计伴随着其有效性的逐步显现，5月份的货币信贷数据和经济数据将好于4月份，二季度将是全年经济的底部伴随着经济复苏预期的增强，利率债长期收益率上行空间也将加大

股票:上周全球主要指数涨跌互现，欧美市场下跌，亚太市场上涨国内市场普遍反弹，科技创新板50，创业板50分别上涨8.67%，6.19%，上证50涨幅相对较小上周沪深两市日均成交8809亿元，较上周上涨+4.0%，成交额小幅回升6个行业上涨，4个行业下跌，汽车，电子，新能源，机械等行业涨幅居前，煤炭，地产，建筑等行业跌幅居前服务机器人，橡胶，半导体等概念板块涨幅居前，网络游戏，新型城镇化，精准扶贫等概念跌幅居前伴随着全国复工复产的加快，稳经济政策的落实，国内经济复苏的加快，6月份PMI数据可能重回扩张区间美国就业数据强劲，美联储加息节奏可能不变5月，美国创造了39万个非农业就业岗位美国总统拜登表示，抗击通胀是他的首要经济任务美联储可能会在5月和6月分别加息50个基点伴随着国内政策刺激和经济复苏，国内市场持续反弹建议关注稳增长，涨价，消费，科技等政策刺激领域的机会

债券:5月底6月初债市收复涨幅，曲线走陡收益率前半周快速上涨，后半周放缓具体来说，上海和北京的情况在周末有所改善，推动利率在周一波动上行尾盘上海解封消息发布后，经济复苏预期加强，债券收益率快速上涨周二公布的5月份PMI数据超出预期国务院下发通知，6月底前完成全年专项债券发行，财政部部署多项稳增长政策措施在经济复苏和债券供给增加的预期下，早盘债券收益率维持上行势头，午后高位震荡周三财新PMI弱势债市早盘小幅反弹午后债市再度下跌，尾盘资金有所收敛周四早盘债市再度小幅反弹，午后收益率上行月前后复工复产消息占优，大规模资产交易回暖可期股票和商品市场强劲，债券市场疲软资金面略有收敛，同业存单收益率上涨债市短期逻辑以复苏预期加强和供给增加为主债券市场最近走弱，收益率曲线再次变陡中短期来看，债市主要关注的是资金面，收益率有望震荡或小幅上行中期债券市场走向的决定性因素仍然是经济复苏的幅度和进度考虑到房地产销售改善缓慢，居民信贷意愿较低，信贷资产相对匮乏，资产荒的格局将大概率持续一段时间我们认为债券市场动荡的可能性相当大

资产配置:股票25%，债券25%，商品25%，REITs 25%。

风险提示:政策和经济数据预测不如预期，突发风险事件等大资产配置模拟组合仅用于回测，过去的收益率不代表未来的情况