6月资金面或继续维持宽松

本报讯进入6月，央行仍维持100亿元逆回购操作1日，央行宣布以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%

根据Wind的数据，当天有100亿元逆回购到期，因此当天到期完全对冲5月以来，央行逆回购操作规模为100亿元，甚至到了月末，可见当前流动性充裕从资金价格来看，4月中旬以来，银行间资金面极度宽松，R007中枢从2.1%降至1.7%—1.8%左右

如此宽松的流动性环境是如何造成的4，5月份流动性异常宽松，资金利率明显下降背后主要有三个因素一是央行上缴利润+大规模退税，有效补充了积压库存，相当于RRR下调0.4个百分点，二是央行降准释放5300亿超储，第三，信贷供应不畅导致‘存款准备金’低增长，超储消费低民族证券研究所固定收益研究组组长金毅认为，4，5月份，在央行上缴利润+大规模留存和退税叠加下调，超储总量过万亿的情况下，信贷和衍生存款增长消耗超储较少，直接导致了流动性过剩的现状

民生证券固收首席分析师谭也表示，整体来看，5月份伴随着地方债的加速发行和财政力度的加大，资金面较预期宽松得益于央行各项货币政策的配合，5月份综合投放依然不小，有效保持了流动性合理充足其中，央行加速上缴利润是关键因素，与往常不同，相当于直接投放基础货币

那么，这种宽松政策会在6月份继续吗从超储来看，金融端将继续发力，6月份将补充超储约8800亿元，衍生存款和专项债券发行增长加快，消费超过8000亿元6月份资金缺口基本可以补上金易进一步分析认为，整体来看，在6月底财政退税结束之前，整体资金面保持相对宽松但不排除6月底，如果地方政府提前集中发行专项债券，遇到跨季资金，资金面可能出现较大波动

谭指出，不考虑央行操作，预计今年6月现金回笼约160亿元，财政存款环比减少16400亿元，外汇占款环比减少约100亿元，实收规模约3000亿元银行体系资金总量将增加13140亿元

此外，谭进一步判断，6月中旬，资金面将面临央行上缴余额利润，退税完成的局面，前期技术性利好因素将缺失考虑到大部分专项债券将于今年6月底前发行，第三批转移支付已经发放以及其他存量政策将加大力度，叠加宽信贷进程的推动尤其是如果6月份金融增量工具出台，届时资金面收紧的可能性更大

业内人士提醒，6月是年中考虑到缴税和考核的影响，预计6月中下旬流动性需求可能增加6月流动性的重点在于专项债券的发行节奏，6月上半月R007利率中枢可能升至2.0%左右