美的集团000333：营收业绩稳定增长TOB端初发力

事件:2021年公司实现营业收入3412.33亿元，同比增长+20.06%，21Q4实现营业收入798.91亿元，同比增长+18.43%22Q1公司实现营业收入903.81亿元，同比增长+9.55%点评:为什么22Q1的收入能保证持续稳定增长从出货方面来看，1—2月，美国空冰洗国内出货量同比分别为+0.00/+0.84/—3.03%，出口出货量同比分别为—4.08/+2.56/+4.74%家电整体出货量稳中有升从零售均价来看，公司普遍提高了产品价格，以应对原材料成本压力奥维云网数据显示，Q1美的空气冰洗线上均价+555/+27/—89元，线下均价+688/+527/+324元空调市场份额同比增长3.28个百分点，达到36.46%我们相信，伴随着海运费，汇率等因素的改善，Q2的海外收入有望实现与国内销售一样的稳定增长2Q1实现毛利率22.18%，—0.82pct同比，净利润率8.00%，微增0.12pct，为什么2Q1的盈利能力比4季度明显回暖一方面，Q1公司根据成本端的压力，进一步调整终端零售价格，提高毛利率水平，另一方面，公司全面推进数字化改革，为公司盈利提供了更加灵活的空间我们认为，美的作为国内家电龙头，在管理，制造，物流等方面具有明显的产业优势其具有制造业特色的数据中心和物联网技术中心，在当前国内低迷的市场环境下，为公司提供了更多的灵活性，具备了跨越周期的能力如何看待美的长期发展这条主线与公司业务布局一样，我们认为公司未来发展动力分为ToB和ToC两条主线，ToB业务对公司增长的贡献正在逐步显现中国和许多西方国家的家电市场已经逐渐进入成熟阶段美的作为全球家电制造的领导者，仍然可以通过全球化和高端化的方式实现家电行业的稳定增长，但长期来看，公司也需要寻找新的增长支撑点近两年，美的在工业技术相关领域动作频频，通过购买标的，加大研发投入等方式推进公司工业技术储备和产品美的作为中国传统制造企业，在制造，R&D，管理，采购等方面优势明显在向B端业务转型的过程中，利用C端业务积累的技术，营销，渠道优势，可以加速公司B端业务产品在全球的推广目前，公司已在工业机器人，新能源汽车，光伏等领域进行布局工业技术事业部计划在5年内冲刺1000亿的营收目标，这将成为公司未来增长的重要支撑点盈利及投资评级:我们预计公司22—24年营收3804.81/4149.23/4481.88亿元，同比上涨+10.8/+9.1/+8.0%，归属于母公司净利润分别为2，327.10/378.93/432.43，同比+14.5/15.8/14.1%，对应PE为12.21/10.54/9.24倍，维持买入评级风险因素:原材料价格持续上涨，疫情反复导致销售生产停滞，海外市场发展不及预期，To B业务发展不及预期