菲利华300395：股权激励落地业务稳步发展

21 年归母净利同比增55.44%，维持增持评级4 月26 日公司发布年报，21 年实现营收12.2 亿元，归母净利3.7 亿元，符合此前业绩预告的3.2—4.1亿元21Q4 实现营业收入3.35 亿元，归母净利润0.8 亿元考虑公司下游行业受疫情等因素影响，我们略下调公司业务增速假设，预计22—24 年公司EPS 分别为1.37/1.71/1.99 元，可比公司2022PE 均值33.7x，给予公司33.7xPE 估值，对应目标价46.12 元，维持增持评级 21 年半导体，航空航天景气度较高，推动公司业绩持续增长据公司年报，2021 年国际半导体行业景气度持续上扬，且在半导体自主可控国产化政策支持下，公司销售规模不断扩大，其中半导体用石英材料及制品营收较上年同期增长29%此外航空航天行业的高速发展带动石英玻璃纤维需求量快速增长2021 年公司石英玻璃制品/石英玻璃材料营业收入分别2.48/9.21 亿元，毛利率分别34.56%/56.31%， 整体保持稳定公司期间费用率17.52%，销售净利率30.71% 实施第三次股权激励，公司营业收入有望维持较高增长据公司公告，2021 年8 月27 日公司向董事，高级管理人员，中层管理人员，核心团队成员等397 名对象定向发行并授予774.40 万股第二类限制性股票其中公司层面业绩考核标准为2021—2024 年营业收入分别不低于10.62，13.21，16.32，20.21 亿元，折合21—24 年营业收入复合增长率不低于23.68%2021 年实现营业收入12.2 亿元，达到业绩考核目标公司股权激励落地，有望推动公司营收规模维持较高增长 加大资本开支，持续推进产能扩张，维持增持评级据公司年报，2021 年公司石英玻璃纤维新车间投入使用，产能快速提升 子公司上海菲利华计划投资3 亿元的半导体用高纯石英制品加工项目开工建设，合肥光微光电科技完成主体厂房建设公司完成收购并持有中益科技60%股权，中益科技投资新建的电子专用材料制造项目预计2022 年四季度投入使用此外，公司子公司潜江菲利华拟增资用于新建年产2 万吨超高纯石英砂项目，公司产能持续扩张以满足市场需求我们预计22—24 年公司EPS 分别为1.37/1.71/1.99 元，给予公司33.7xPE 估值，对应目标价46.12 元，维持增持评级 风险提示:公司项目进度不及预期，下游需求不及预期