光环新网300383：整体经营稳健关注公司长期价值

公司2021 年营业收入/归母净利润为77.0/8.4 亿元，同比+3.0%/—8.4%，毛利率20.6%，同比—0.5pct公司2022Q1 营业收入/归母净利润为18.3/1.9 亿元，同比—6.5%/—13.6%，毛利率19.9%，同比—0.1pct公司积极推进数据中心资源的全国布局，机架储备规模较大，核心业务业绩成长确定性较高，我们给予公司目标价12 元，给予增持评级 受疫情影响较大，但核心业务保持稳健增长公司2021 年营业收入/归母净利润分别为77.0/8.4 亿元，同比+3.0%/—8.4%，毛利率20.6%，同比—0.5pct其中盈利下降主要系2021 年受新冠疫情，教育行业双减和房地产调控政策导致相关行业云计算客户收入减少，新建数据中心转固，相关折旧摊销增加以及研发费用同比增长其中公司云计算收入55.9 亿元，同比+0.8%，毛利率9.6%，IDC 及其增值服务收入18.4 亿元，同比+10.2%，毛利率53.6%公司2022Q1营业收入/归母净利润为18.3/1.9 亿元，同比—6.5%/—13.6%，毛利率19.9%，同比—0.1pct 多项目顺利推进，催化未来业绩释放2021 年末，公司已投产机柜数量超4.3万架，用户上架率超过70%房山一期已完成全部机柜交付，机柜上架率近80% 房山二期进入机电施工阶段，预计2Q22 可交付使用燕郊三四期已有部分机柜投产天津宝坻项目已顺利开工，预计2022 年完成2 栋数据中心楼宇主体建设工作上海嘉定一期已全部交付使用，二期自4Q21 逐步投产，部分机柜已交付并陆续上架杭州项目已确定建设用地，计划22 年开工建设长沙项目于2021 年12 月开工截止至2022Q1，公司已投产机柜超过4.5 万架，储备规模超十万架但是由于疫情影响，上海嘉定项目二期处于停工状态，上架进度有所延误我们认为公司各个项目推进顺利，未来有充足的成长空间，虽然受疫情等短期因素影响，但不改长期成长逻辑 云计算业务实力凸显，多点布局未来可期公司亚马逊业务进展顺利，2021 年已经正式发布第三个可用区，已经为国内外多家企业提供后台云服务在2021年中国IT 用户满意度大会暨信息技术应用生态伙伴大会上，亚马逊云科技荣获大会颁布的六项用户满意度第一等殊荣，凸显公司技术服务实力同时公司光环有云业务持续增长，2021 年收入超过2.5 亿元，目前已经服务于多名世界五百强客户2021 年3 月公司与研华科技签署战略合作，将独立负责WISE—PaaS工业物联网云服务业务和WISE— Marketplace 应用商店业务在中国地区的运营，未来有望拓展工业互联网，边缘云计算等新业务 风险因素:疫情影响超预期，行业竞争加剧的风险，新项目的投产进度不及预期，云计算业务增长不及预期， 投资建议:公司为国内数据中心龙头，在一线城市有大量数据中心资源储备且相关项目顺利推进，为未来的业绩增长奠定基础，同时公司在云计算业务上多点布局，我们看好公司未来长期发展趋势但是由于国内新冠疫情影响等短期因素，我们下调公司2022/2023 年EPS 预测至0.50/0.56 元，新增2024 年EPS 预测0.61 元，给予目标价12 元，下调至增持评级